（来源：现代商业银行杂志）
近些年，宏观周期的反复震荡，正悄然改变着个人投资者的投资方式。与以往“追热点、看波段”的短线思维不同，今年的基金市场呈现出一种“慢下来”的新趋势：更多人开始重新审视“持有”的意义。
数据显示，截至2025年三季度末，全国个人养老金基金份额资产规模已达到150亿元以上，较2022年底的20.05亿元增长超过7倍；基金数量从129只扩容至302只，覆盖了主动权益、债券、混合及目标日期型等多种策略。这一变化，不仅反映了资金的流向，更体现出一种心态的转变——投资者从“赚钱焦虑”逐步走向“配置思维”。
可以说，市场正从“追风口”进入“筑底线”的新阶段。正如黄金在资产组合中的意义不在涨跌，而在压舱；基金投资的价值，也不在一时的收益，而在长期复利的积淀。卖了再买，追求的是节奏；一直持有，守护的是方向。
投资，本质上是对未来的投票。对于中国的个人投资者而言，基金正在成为那个让他们敢于“押注未来”的载体。它的意义，已超越了数字的涨跌，更关乎一种稳定的信念：在充满不确定性的时代，仍有一部分财富，能由时间守护。
一个让90%投资者尴尬的真相
涨了想卖，跌了想换；一边说要长期持有，一边又被净值的红绿变化牵着情绪走。这是2025年许多基金投资者的真实写照。有人频繁操作、试图“低买高卖”；也有人死守不动、相信“时间是朋友”。这两种截然不同的路径，究竟哪一种更有胜算？
答案或许并不在情绪里，而在数据中。根据中信证券财富研究部的统计，过去五年中，偏股型基金投资者的平均收益率仅为基金本身平均收益率的约60%。原因并非基金不好，而是“买卖的节奏”拖累了回报。市场上涨时，投资者追高；下跌时，又止损离场——人性的本能，成了复利的对手。相反，那些真正做到长期持有的投资者，虽然短期浮动较大，但五年滚动收益率稳定在正区间，平均年化回报率高出频繁交易者近2.3个百分点。这是行为金融学中被反复验证的结论：时间的力量，往往胜过择时的冲动。
为何“基金赚钱，基民不赚钱”？
但为什么多数人还是忍不住“卖了再买”？原因在于“波动”被误读为“风险”。投资者往往把价格的短期起伏等同于亏损，却忽视了价格与价值的时间差。事实上，在长期持有的逻辑下，波动只是复利的形态。正如摩根士丹利在其2025年资产配置报告中指出：“市场的波动性是长期收益的入场券——你能承受多少波动，就能分享多少增长。”
以2020年至2025年公募基金市场为例，偏股基金的整体年化收益率约为8.6%。而根据招商基金的投资者行为追踪数据，投资者平均持有期限不足1.4年，期间因频繁申赎造成的收益稀释效应，使得实际到手年化收益率仅约4.9%。换句话说，不是基金没赚钱，而是投资者自己“亏掉了”那一半复利。这种现象，被业内形象地称为“基金赚钱，基民不赚钱”。这也解释了为什么，长期持有策略在统计意义上优于短线操作。中国基金业协会的研究显示，2025年上半年，持有期限超过三年的基金账户，其整体正收益比例高达82%；而持有期限不足一年的账户，仅为38%。
当我们再问“基金卖了再买，还是一直持有更好”时，也许答案早已写在市场的长期曲线里——涨跌只是波浪，时间才是潮汐。那些不被短期起伏左右的投资者，最终收获的，不仅是更高的收益率，更是一种穿越周期的心态稳度。而在一个越来越“高频”的市场时代，这种稳度，本身就是最高形式的回报。
人们总以为“选择哪只基金”最重要，但事实往往恰恰相反——决定收益率的，不是基金，而是持有者。
两位投资者，两种结局
易先生的故事，几乎可以作为“卖了再买”心态的缩影。2021年初，他买入了一只表现突出的偏股混合型基金，当时新能源与高端制造正处于上行周期，基金净值节节攀升。短短半年，这只基金为他带来了15%的账面收益。理性与谨慎让他选择“落袋为安”，在2021年10月全部赎回，心想趁高位兑现，规避接下来的调整。果然，几周后市场短暂回调，基金净值一度下跌近10%，他暗自庆幸自己“卖得真及时”。然而，转折也在此之后悄然发生。2022年下半年起，新能源和制造业板块迎来反弹，该基金一路上行，到2024年底累计涨幅已超过110%。当易先生重新计算，如果从买入那天一直持有至今，总回报将是他实际收益的近六倍。那一刻他才明白，自己赢在短线，却输在时间。
与之形成鲜明对比的，是来自上海的刘女士。她在2020年中通过定投方式买入了一只普通的宽基指数基金。彼时市场正值震荡期，基金净值波动频繁。她并非专业投资者，只是遵循财务顾问的建议——每月定投，不看短期盈亏。2021年市场上涨时，她没有追加；2022年调整时，她也没有停投。三年下来，这只基金经历了三轮回撤与两次反弹。2025年初，她惊讶地发现，自己的总投入成本被长期定投摊平，而累计收益已超过45%。如果以同样时间段比较，这个数字高于90%的同类投资者。
刘女士没有做出任何“聪明”的决策，只是做了一件看似“笨”的事——坚持。她的收益曲线没有易先生那样陡峭的高低起伏，却在时间的平滑中显得格外稳健。正如贝莱德在《长期投资者行为白皮书》中所写：“复利的最大敌人不是市场波动，而是投资者自己的犹豫。”刘女士的故事恰恰印证了这一点——她并没有比别人更懂市场，却因为比别人更懂“等待”，赢得了时间带来的确定性。
两个投资者，两种选择，结果迥然不同。易先生代表的是“追求控制”的群体，总希望通过判断市场来掌握主动；刘女士代表的则是“相信周期”的群体，把时间当作朋友，而非风险。前者赢在短期的判断，输在长期的复利；后者或许经历了更多的波动，但最终让曲线向上。这种反差，正是基金投资的底层逻辑——收益不是靠操作频率换来的，而是靠持有时间累积的。
投资是一场关于“稳”的修行
基金投资从来不是一场关于“准”的游戏，而是一场关于“稳”的修行。正如高盛在其2025年策略报告中所言：“市场波动是常态，长期确定性才是稀缺资源。”这种确定性，不来自外部，而来自内心——来自投资者能否在波动中保持结构的稳定，在起伏中坚持理性的节奏。
2025年的市场依旧复杂，利率的高低、流动性的紧易、主题轮动的加速，都让人难以预判。然而，真正成熟的投资者早已不再试图预测未来，而是用配置与持有去应对未来。基金投资的意义，也正是在于——当市场充满噪音时，它仍能给你一条理性的路径，让你相信“慢”，也能走得更远。
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