芯片突发！一场“电话会议”引爆？

　　国产替代的确定性

　　本轮人工智能行情最大的看点仍在于资本支出。从海外的情况来看，没有资本支出，逻辑很难有支撑。从国内的情况来看，国产替代的资本动向来看，飙升的势头已现。

　　10月30日，证监会同意摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的注册申请。摩尔线程科创板IPO进展迅速。根据公开信息，摩尔线程上市申请于2025年6月30日受理；经过两轮问询后，公司IPO于9月26日过会，同日提交注册。

　　10月24日，上交所上市审核委员会2025年第46次审议会议结果显示，沐曦集成电路（上海）股份有限公司首发申请通过会议审议。上市委表示，沐曦符合发行条件、上市条件和信息披露要求。沐曦的上市申请于今年6月30日获得受理，从受理到过会花了116天。

　　此外，据最新消息，在传出明确IPO信号后，超聚变数字技术有限公司（以下简称“超聚变”）再获资本加持。据诚通基金官微消息，其管理的国调基金于近日战略投资了超聚变。该基金是由中国诚通控股集团牵头设立的国家级基金，此前在半导体领域曾参与投资中芯国际、华芯鼎新等企业。

　　超聚变的前身是华为的X86服务器业务部门。2021年，华为将X86服务器业务剥离，成立超聚变，并落户河南郑州。据《河南日报》报道，作为全球领先的算力基础设施与算力服务提供商，超聚变2022年销售收入突破100亿元、2023年超280亿元、2024年直接跨上400亿元，已连续两年稳居中国标准液冷服务器市场份额第一。

　　开源证券认为，在大国博弈背景下，科技安全仍是最重要的主线，AI和国产替代有长期确定性。2026年资本市场将从“资产重估”进入到“盈利修复”。“科技为先”是贯穿本轮行情最强主线，具备相对盈利优势、海外映射、全球半导体周期共振上行三大中长期占优的条件，但2026年行业表现会比2025年更均衡。行业配置上，看好科技成长自主可控、PPI改善预期叠加广谱“反内卷”、出海+全球产业竞争力提升、内需结构转型+消费复苏四个行业的投资机会。