如何解释背后力量和逻辑
此轮银行股行情中，国有大行的表现一直是亮点。因为市值盘子较大，背后资金力量一直备受关注，相关猜测包括险资加仓、公募基金增配、居民存款搬家等。
有资深投资人士对第一财经表示，上述资金力量都有参与其中。但银行股作为高股息红利股的代表，过去估值一直被低估，配置型资金和交易型资金对此类资产的布局时点差异很大，会造成交易筹码在估值足够低时向配置盘集中，待漫长熊市结束迎来上涨行情，市场上买盘很多、卖盘很少，出现价值爆冲现象。
近期，面对科技股热潮重来，银行股已经历一定幅度回调，加上前期板块涨幅较大，关于银行股行情是否已告一段落的讨论增多。不过，上述投资人士表示，判断银行股贵不贵的关键是估值，短期涨跌幅参考意义不大。
从配置盘力量来看，今年以来最受关注的一股力量是险资，后者年内频频“扫货”银行股。以平安人寿为例，据记者不完全统计，公司今年频频在港股市场增持招商银行、农业银行、邮储银行、工商银行等，多次触发举牌。当前，平安人寿所持上述四家银行的H股股份比例均在15%以上。其中，平安人寿最近一次公告举牌农业银行H股是在9月2日。
从A股估值来看，截至9月4日收盘，42家A股上市银行中，仅招商银行市净率（PB）在1倍以上，农业银行、成都银行分别以0.98倍、0.93倍位列第二、第三。从AH股溢价率来看，随着港股股价上涨，除农业银行AH股溢价率由年初的30%左右上升至52%、工商银行AH股溢价率略增1个百分点外，其余两地上市银行股AH股溢价率均有不同程度下行。
前述投资人士认为，港股内银股的吸引力的确有所下降，但估值还不贵；A股银行股整体依然比港股更贵，但差距在缩小，这也会使得部分机构的目光开始从港股转向A股。
股息率方面，截至周四收盘，42家A股上市银行的股息率中位数仍在4%以上。随着半年报披露，多家银行的中期分红方案也出炉，其中6家国有大行均按照上半年归母净利润的30%进行现金分红，分红总额超过2000亿元。
银行基本面边际改善也被视为行情持续的重要支撑。从半年报来看，行业盈利下行压力较去年同期已有所缓解，较一季度也出现改善信号，主要压力仍在息差收窄，以及个贷、房地产等领域的风险释放。
中金公司银行业分析师林英奇认为，向前看，随着消费和服务业贷款贴息、政策性金融工具等财政新工具落地，加上资本市场活跃助推中收回暖，预计银行经营指标下半年会继续改善，但资产质量取决于实体经济实际改善，特别是居民现金流状况、房地产市场复苏进度等因素。
“近期银行板块股价调整较为明显，我们认为主要来自市场风格切换，高股息资产吸引力下降。但二季度业绩反映出银行经营韧性，有助稳定业绩及股息预期。”林英奇在报告中表示。
（注：文中总市值计算口径为A股收盘价*A股合计+B股收盘价*B股合计*人民币外汇牌价+H股收盘价*H股合计*人民币外汇牌价＋海外上市股收盘价*海外上市股合计*人民币外汇牌价；A股市值计算口径为A股收盘价×A股总股本）
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